天山鋁業（002532.SZ）近期因控股股東錦隆能源的股權質押及實控人曾氏兄弟的減持計劃引發市場關注。根據公告，錦隆能源于3月4日將6850萬股公司股份質押給中信證券，質押期限至2028年3月3日，涉及股份占其持股比例的9.75%，占公司總股本的1.48%。公司明確表示，此次質押融資僅用于股東自身需求，與上市公司生產經營無關。
作為國內鋁業全產業鏈布局的龍頭企業，天山鋁業業務覆蓋鋁土礦開采、氧化鋁生產、電解鋁冶煉及高純鋁、鋁箔研發等環節，并配套自備電廠和預焙陽極產能。公司依托新疆石河子經濟技術開發區的資源優勢，已形成120萬噸電解鋁產能，另有140萬噸產能指標儲備。其上下游一體化模式在2024年鋁價上漲周期中顯著受益，當年歸母凈利潤同比激增102.03%至44.55億元，2025年前三季度凈利潤仍保持8.31%的同比增長。
實控人曾氏兄弟的資本運作持續引發市場波動。2026年1月，曾超懿、曾超林通過集中競價交易累計減持公司1%股權，套現8.16億元；2月25日，二人再度拋出減持計劃，擬在3月19日至6月18日期間各減持不超過1%股份，按當前股價估算或再套現超17億元。截至3月4日，曾氏家族及其一致行動人累計質押股份對應融資余額達5億元，到期質押股份占其所持股份比例的8.75%。
業績增長背后，天山鋁業的原料保障戰略成效顯著。2024年，公司自產氧化鋁銷售均價同比上漲40%，產量增加7.5%，推動該板塊利潤大幅增長。同期氧化鋁價格從3300元/噸飆升至5700元/噸，而公司通過幾內亞和印尼的礦產布局，成功規避原料價格波動風險。其中，幾內亞項目已形成600萬噸/年鋁土礦產能，印尼三個礦權總面積達3萬公頃，2025年將逐步投產。
公開資料顯示，曾氏家族的鋁業版圖始于1980年代湖南首批民營鋁廠，2020年通過借殼新界泵業實現A股上市。2025年，家族掌門人曾小山以280億元財富位列胡潤百富榜第231位。盡管近期減持和質押動作頻繁，但截至公告日，錦隆能源及其一致行動人仍持有公司36.67%股份，控制權未受實質影響。
市場分析認為，曾氏兄弟的資本運作或與家族財富管理需求相關，而天山鋁業憑借完整的產業鏈布局和海外礦產資源儲備，在行業周期波動中仍具備較強抗風險能力。公司2024年氧化鋁板塊利潤占比已超電解鋁業務，未來隨著印尼項目投產，原料自給率將進一步提升。
