A股紙尿褲生產商可靠股份（301009）的內部治理矛盾持續發酵。2月2日盤后披露的董事會決議顯示，在1月30日召開的第五屆董事會第十六次臨時會議上，董事鮑佳對兩項關聯交易議案連續投出反對票，引發市場對上市公司治理結構的關注。這場圍繞關聯交易合規性的爭議，將公司實控人金利偉與前妻鮑佳的矛盾公開化。
爭議焦點首先指向控股子公司杭州可芯美登材料科技有限公司與杭州僑治投資有限公司的廠房租賃協議。根據公告，該租賃預計2026年關聯交易金額不超過168萬元，涉及廠房、倉庫及員工宿舍等配套設施。鮑佳質疑該交易違反金利偉此前作出的"避免非必要關聯交易"承諾，指出公司既未提供公允性比價依據，也未說明注冊地廠房空置問題。
可靠股份回應稱，可芯美登作為復合芯體供應商尚未達到自建廠房經濟規模，現有租賃標的具備獨立功能區且配套完整，搬遷將產生重大經濟損失。經市場調研，周邊產業園租金單價在18-22元/平米/月區間，實際18.79元/平米的定價符合市場水平。針對空置廠房質疑，公司解釋注冊地辦公用房僅一樓存在少量空置區域且已納入改造計劃，與關聯交易無直接關聯。
另一項涉及廣西杭港材料科技有限公司的6000萬元原材料采購議案同樣引發爭議。鮑佳指出，公司2024-2025年實際采購金額持續低于預計值，且拒絕披露合作方背景、產品良品率等關鍵信息。更引人關注的是，公司曾因同類交易在2025年收到監管警示函，但未對相關責任人追責便繼續推進交易。
上市公司管理層反駁稱，交易量下降系雙方產能調配與供應商結構優化的結果，杭港公司作為獨立法人主體，其核心工藝數據不屬于董事會審議范疇。對于監管警示函問題，公司強調整改已完成且未造成實際損失，相關追責條款不具溯及力。針對鮑佳在會后補充反對理由的行為，管理層認為這違反了"表決時已掌握事實"的審議規則。
公開資料顯示，鮑佳與金利偉于2024年2月解除婚姻關系，但股權糾紛持續至今。截至2025年6月底，鮑佳仍持有29.13%股份位列第二大股東，與金利偉30.13%的持股比例形成微妙制衡。這種股權結構直接反映在董事會決策中——自2024年5月以來，鮑佳已對利潤分配、定期報告、高管聘任等12項議案投出反對或棄權票，涉及金額超8億元。
值得關注的是，鮑佳的質疑并非全無依據。以代售杜迪品牌嬰兒紙尿褲業務為例，該業務在2024年虧損1407萬元后，2025年前三季度繼續虧損。在2025年三季報審議中，鮑佳再次指出這項由金利偉主導的業務存在持續虧損風險，但相關反對意見未改變決議結果。
這場持續逾年的治理紛爭，暴露出家族企業股權分割后的管理困境。市場分析人士指出，雖然當前第一大股東仍保持相對控股地位，但第二大股東的持續質疑可能影響公司戰略執行效率。隨著2026年關聯交易計劃的推進，如何平衡股東利益與經營需求，將成為考驗管理層智慧的關鍵課題。
