在監管層積極倡導上市公司實施分紅政策的背景下，眾多企業紛紛響應，但其中也不乏一些特例引起了市場的廣泛關注。東方雨虹（002271）因分紅過度而備受爭議，而煤化工領域的領軍企業寶豐能源（600989）在賬面資金不足25億元的情況下，卻慷慨地提出了超過30億元的分紅計劃，這一舉動同樣引發了業界的熱議。
近期，寶豐能源發布了其2024年度的財務報告，數據顯示公司全年實現營業收入329.83億元，同比增長13.21%；歸屬上市公司股東的凈利潤為63.38億元，同比增長12.16%。盡管業績增長穩健，但公司分紅的慷慨程度卻遠超利潤增長的速度，2024年的現金分紅高達30.07億元，與前兩年每年20億元左右的分紅相比，增幅近50%。
值得注意的是，寶豐能源的股權結構高度集中，實際控制人寧夏首富黨彥寶通過兩家公司及個人合計持有公司70.45%的股份。這意味著，此次分紅的絕大部分將流入實控人及其關聯企業的囊中。
作為一家煤化工行業的佼佼者，寶豐能源的業務涵蓋了煤制烯烴、焦化以及精細化工產品，其中烯烴業務占據了超過50%的比重。公司憑借低成本優勢，在盈利能力上表現突出。2024年，烯烴產品、焦化產品和精細化工產品的營收分別為192.66億元、101.1億元和34.28億元，毛利率均有不同程度的增長。
在產能方面，寶豐能源持續擴產，致力于提升煤制烯烴產品的產量。據公司年報披露，內蒙古260萬噸/年煤制烯烴及配套項目正在穩步推進，三條各100萬噸/年的烯烴生產線已相繼投產，使得公司烯烴產能達到520萬噸/年，躍居中國煤制烯烴行業首位。
然而，在擴產的同時，寶豐能源也面臨著較大的資本開支壓力。截至2024年底，公司在建工程項目中，內蒙烯烴項目和烯烴三期項目的預算數分別為478.11億元和129.73億元，工程進度尚未完全，存在較大的資金缺口。為了支撐公司的擴張計劃，寶豐能源不得不通過借債來籌集資金，導致資產負債率逐年攀升，從2022年末的41.17%增長至2024年末的51.98%。
隨著有息負債的不斷增加，公司的財務費用也水漲船高。2024年，公司財務費用達到7.44億元，同比增長128.0%。公司短期流動性也面臨一定壓力，截至2024年底，公司賬面余額僅為24.77億元，流動比率呈現下降趨勢。
為了緩解資金壓力，寶豐能源曾嘗試通過非公開發行股權融資，但由于市場環境和監管政策的變化，公司最終撤回了再融資申請。然而，盡管融資受挫、資產負債率不斷上升，以及資本開支尚有較大距離，寶豐能源在賬面資金并不寬裕的情況下，仍然選擇大幅提高分紅比例，這一舉動無疑加劇了市場對其實控人及關聯企業利益輸送的擔憂。
在此之前，寶豐能源的實際控制人黨彥寶還曾試圖通過關聯交易從上市公司獲取資金。2024年11月，公司曾公告擬現金收購黨彥寶控制的寶豐昱能，交易金額為4.92億元。然而，這一關聯交易計劃最終因上交所的監管工作函而取消。
