半導體行業曾經的領軍者英特爾，在人工智能（AI）浪潮的推動下，正逐步走出轉型陣痛，重回增長軌道。近日，英特爾公布了最新季度財報，多項關鍵指標超出市場預期，盤后股價應聲大漲近20%，創下近年來單日最大漲幅，市場對其信心顯著回升。
財報顯示，英特爾當季總營收達到136億美元，同比增長7%，較公司此前給出的指引中值高出14億美元，遠超華爾街預期。盈利方面，盡管在GAAP（美國通用會計準則）下公司凈虧損37億美元，每股虧損0.73美元，但這一虧損主要受一次性項目影響，包括40.7億美元的重組及其他費用、Mobileye商譽減值等。剔除這些非經常性損益后，非GAAP凈利潤為15億美元，同比大增156%，每股收益0.29美元，盈利質量顯著改善。
毛利率表現同樣亮眼。GAAP毛利率為39.4%，同比提升2.5個百分點；非GAAP毛利率為41.0%，同比提升1.8個百分點。產品結構優化與工藝良率提升成為推動毛利率增長的核心因素。經營現金流方面，英特爾當季實現11億美元，研發及營銷管理費用為44億美元，同比下降8%，成本控制成效顯著，為利潤增長提供了有力支撐。
從業務板塊來看，英特爾的業務呈現結構性增長，AI成為貫穿全線的核心主線。數據中心與人工智能部門（DCAI）營收51億美元，同比激增22%，環比增長7%，成為拉動增長的最強引擎。其中，ASIC收入環比增長超30%，同比近乎翻倍，Xeon 6處理器獲得谷歌、英偉達等巨頭的訂單，進一步鞏固了其在AI基礎設施核心CPU領域的地位。客戶計算集團（CCG）營收77億美元，同比微增1%，AI PC營收環比增長8%，占客戶端CPU組合超60%，酷睿Ultra 3代系列成為近五年最強新品，穩住了消費與商用市場的基本盤。
代工業務方面，英特爾也表現出強勁的增長勢頭。當季代工業務營收54億美元，同比增長16%，環比增長20%。Intel 3工藝EUV晶圓占比提升，18A工藝良率超預期，馬來西亞封測產能擴張持續夯實第二增長曲線。盡管受Altera分拆影響，其他業務營收6億美元，同比下降33%，但對整體增長的拖累有限。
英特爾CEO陳立武在財報電話會上指出，AI算力需求的重構與公司戰略轉型形成了雙重共振。AI正從基礎模型訓練向推理、智能體演進，分布式計算浪潮讓CPU重新成為AI技術棧的調度層與控制平面。這一結構性變化帶來了持續且龐大的CPU需求，公司全產品線需求遠超供應，尤其是Xeon服務器CPU的強勁勢頭將延續至2027年。陳立武強調，英特爾已采取并將持續采取明確舉措，重塑公司成為更具競爭力、更具盈利能力的企業，文化轉型正穩步推進。
CFO戴夫·津斯納補充表示，公司AI相關業務已占總營收的60%，同比增長40%。產能提升、產品組合優化與定價策略共同推動了毛利率超預期。盡管18A工藝仍處爬坡初期，但良率改善有效抵消了初期高成本壓力。從戰略落地來看，Intel 18A工藝量產提速、14A工藝進展超預期，與SpaceX、xAI、特斯拉合作Terafab項目探索制造革新，回購愛爾蘭Fab 34少數股權強化產能掌控，一系列動作表明公司正從“求生存”向“搶增長”徹底轉變。
然而，英特爾的亮眼業績背后仍存在三大隱憂。最突出的是產能嚴重不足，管理層直言需求缺口達數十億美元，緩沖庫存耗盡，供應短缺直接壓制了營收上限。即便客戶需求旺盛，也無法完全轉化為業績，成為當前最核心的增長瓶頸。其次是盈利結構脆弱，GAAP虧損規模擴大，一次性減值與重組費用仍未出清，歷史包袱持續影響財務表現。二季度GAAP每股收益指引僅0.08美元，盈利穩定性有待驗證。PC市場復蘇乏力，公司預計全年PC出貨量同比低雙位數下滑，下半年需求將進一步走弱，客戶計算業務難提供增長彈性，過度依賴數據中心單一引擎的風險加劇。同時，AI賽道競爭白熱化，英偉達GPU主導訓練市場，AMD在服務器CPU領域快速追趕，CPU的AI核心地位面臨持續挑戰。
針對二季度，英特爾給出了穩健且積極的業績指引，進一步強化了增長預期。公司預計二季度營收138億至148億美元，環比增長2%-9%，非GAAP毛利率39.0%，非GAAP每股收益0.20美元，GAAP每股收益0.08美元。業績增長主要依托供應改善與AI需求持續釋放，預計DCAI業務實現雙位數環比增長，CCG業務同步回升，代工業務隨18A工藝爬坡持續減虧。全年來看，英特爾維持資本支出與去年持平的預期，聚焦晶圓產能擴張，持續推動毛利率提升，盡管面臨內存等原材料成本上漲壓力，但對AI驅動的長期增長充滿信心。
