在近期舉辦的南通投資大會暨上證多層次資本市場高質量發展研討會上，中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求提出，中國資本市場改革需錨定三重戰略目標，從資產結構優化、資金流動性提升、制度規則完善三個維度構建改革框架，為經濟高質量發展提供金融支撐。
針對資本市場基礎性建設，吳曉求強調需構建"零風險"市場環境。他指出，當前改革首要任務是清除市場隱患，通過建立刑事追責與民事賠償雙軌機制，對財務造假、內幕交易等違法行為實施"零容忍"監管。數據顯示，2024年證監會立案調查數量同比增長37%，處罰力度較五年前提升2.6倍，但市場仍存在信息披露不透明、退市機制執行不嚴等問題。他建議借鑒國際經驗，將欺詐發行處罰標準提升至違法所得的5倍以上，并建立投資者集體訴訟制度。
在推動資本市場功能轉型方面，吳曉求提出要實現從融資市場向投資市場的根本轉變。他分析稱，當前居民資產配置中房地產占比達68%，而資本市場配置不足15%，這種結構失衡制約了消費升級和產業創新。改革需著力培育高科技企業上市生態，預計到2027年科創板上市公司數量將突破800家，市值占比超過40%。同時要完善多層次市場體系，推動北交所與新三板聯動發展，形成覆蓋企業全生命周期的資本服務鏈條。
關于國際金融中心建設，吳曉求設定了量化發展目標：到2030年境外投資者持股比例提升至10%，2035年達到15%。為實現這一愿景，他提出"三步走"策略：第一步完善跨境投融資便利化機制，第二步擴大衍生品市場開放，第三步推動人民幣計價資產國際化。目前QFII/RQFII額度已全面放開，滬深港通每日額度擴大四倍，但境外機構持倉占比仍不足5%，與紐約、倫敦市場存在顯著差距。
在改革實施路徑上，吳曉求著重強調三端協同發力。資產端改革聚焦上市公司質量提升，通過建立差異化信息披露制度、完善ESG評價體系，推動市值管理從短期操縱轉向長期價值創造。資金端改革著力構建"長錢入市"機制，預計保險資金運用余額中權益類資產配置比例將從目前的12%逐步提升至25%，社保基金投資范圍將擴展至REITs等另類資產。制度端改革重點完善法治保障，正在起草的《資本市場違法行為處罰條例》將大幅提高罰款上限，并引入市場禁入終身追責條款。
針對市場關注的流動性問題，吳曉求建議創新金融工具供給。他透露，監管部門正在研究推出T+0交易試點、個股期權擴容等措施，同時推動商業銀行設立資本市場專項理財產品。數據顯示，2024年機構投資者交易占比已提升至63%，但個人投資者仍占賬戶總數的99%，投資者結構優化任務艱巨。他特別指出，銀行理財資金入市需建立風險隔離機制，防止風險跨市場傳染。
在保護投資者權益方面，吳曉求提出建立"全鏈條"監管體系。這包括完善先行賠付制度、試點證券代表人訴訟、建設投資者教育基地等措施。據統計，2024年投資者保護基金累計賠付金額同比增長58%，但獲得賠償的投資者占比不足投訴量的15%。他呼吁加快修訂《證券法》，將投資者適當性管理納入強制規范，并建立上市公司風險預警分級機制。
