近期，零食量販行業的領軍企業萬辰集團（股票代碼：300972）遭遇重大人事變動，其董事長王健坤被有關部門留置并立案調查。此消息一出，立即在資本市場引發震動，萬辰集團的股價初時大幅下跌，但隨后逐漸企穩并有所回升。然而，3月7日，公司股價再次出現波動，全天跌幅達到6.77%，收盤價為86.89元每股，幾乎抹去了之前的全部漲幅。
面對這一突發狀況，萬辰集團迅速組織電話會議，邀請機構進行調研，以安撫市場情緒。公司董事、副總經理王澤寧代表管理層出席會議，他表示此次事件對公司的日常運營并未產生重大影響。值得注意的是，王澤寧正是王健坤的兒子。
與此同時，王健坤被立案后，其姐姐、萬辰集團總經理王麗卿被任命為代理董事長。王麗卿擁有豐富的商業經驗，負責集團旗下多家物流、貿易及投資公司的運營。萬辰集團的實控人還包括陳文柱，他們三人分別是王健坤的親屬，共同持有公司控股股東100%的股權。
在萬辰集團的董事會中，與王健坤存在親屬關系的成員占據半壁江山。除代理董事長王麗卿外，非獨立董事王澤寧、林該春（王健坤的妻子）以及陳文柱均與王健坤有直接親屬關系。董事會共9名成員，其中5人與王健坤有親屬關聯，顯示出家族企業在治理結構上的特點。
萬辰集團的核心業務是零食量販，其“好想來”品牌在行業內享有盛譽，僅次于合并后的“鳴鳴很忙”。根據公司業績預告，2024年萬辰集團成功實現扭虧為盈，歸母凈利潤為2.4億元至3億元，同比增長高達389%至462%；營業收入預計達到300億元至340億元，同比增長223%至266%。這一業績的顯著提升主要得益于公司從食用菌業務向量販零食業務的成功轉型。
盡管業績表現亮眼，但萬辰集團的財務狀況也引發關注。2024年三季度末，公司的資產負債率超過81%，遠高于2022年末的40%左右。與其他A股零食公司相比，萬辰集團的資產負債率也處于較高水平。例如，同期以直營為主的來伊份資產負債率為43.5%，良品鋪子為45.6%，而鹽津鋪子最高也僅為49.4%。
萬辰集團的應付賬款也呈現快速增長態勢。2024年三季度末，公司應付賬款達到19.1億元，較中報增加9億元，同比漲幅更是高達2.3倍。這在一定程度上反映了公司在供應鏈中的優勢地位，但也增加了公司的財務壓力。
值得注意的是，萬辰集團并不涉及生產環節，而是專注于零食的采購、銷售及倉儲物流。這種“低毛利高周轉”的批發業務模式使得公司的毛利率相對較低。2024年前三季度，萬辰集團的毛利率僅為10.4%，遠低于行業頭部企業的水平。例如，三只松鼠、良品鋪子、洽洽食品的毛利率均超過25%，而鹽津鋪子、絕味食品、勁仔食品的毛利率則超過30%。
然而，萬辰集團憑借優秀的單店模型和快速復制的能力，在零食量販行業中占據了一席之地。隨著行業競爭的加劇和門店飽和的到來，供應鏈建設和經營效率將成為決定企業勝負的關鍵因素。近期，行業內的龍頭企業“鳴鳴很忙”已經開始布局“自有品牌+供應鏈優化”戰略以提升凈利率。
面對行業變局和董事長被立案的雙重挑戰，代理董事長王麗卿能否帶領萬辰集團安穩度過難關，成為市場關注的焦點。同時，如何在優化供應鏈、實現統一倉儲配送服務方面取得突破，也將考驗管理層的智慧和決心。
