東京股市近期迎來了一場由“股神”巴菲特引發的資本盛宴，五大商社的股價紛紛攀升，成為市場關注的焦點。
2月25日，三菱商事股價一度飆升超過8%，創造了近三年來的最大單日漲幅。丸紅株式會社的股價也上漲了4%，而三井物產、伊藤忠商事和住友商事同樣迎來了大幅上漲。這場股價狂歡的背后，是巴菲特在最新股東信中宣布的“無限期增持日本商社股”的決定，并且他已經突破了10%的持股上限。
自2020年巴菲特首次布局日本市場以來，這五大商社的股價累計漲幅驚人，達到了80%至230%不等，成為他投資組合中表現最為出色的資產之一。這場跨越六年的“日本豪賭”，不僅讓巴菲特收獲了豐厚的回報，也引發了市場對其投資邏輯的深入探討。
巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋集團對日本五大商社的投資始于2020年8月。當時，90歲的巴菲特在生日當天宣布，將以約300億美元收購這五大商社各5%的股份，這一舉動震驚了整個市場。這五大商社在日本經濟中扮演著舉足輕重的角色，它們掌控著從油田到餐桌的全產業鏈布局，擁有強大的資源整合能力和供應鏈管理優勢。
高盛的報告指出，這五大商社合計持有的海外資產價值高達3800億美元，相當于日本外匯儲備的68%。野村證券首席經濟學家美和卓更是將它們評價為“國家主權的延伸”。在巴菲特投資之初，這些公司因日韓貿易摩擦和疫情沖擊而股價低迷，市凈率較低，被巴菲特視為難得的投資機會。
隨著時間的推移，這些商社的股價逐漸回升，但平均市凈率仍然低于1.5，而股息率卻高達3%至5%，遠超同期美國國債收益率。以三菱商事為例，其每股自由現金流在過去四年穩步增長，凈利潤也屢創新高。東海東京證券的分析師指出，這些貿易公司通過拓展非資源業務，實現了盈利穩定性的提升，這正是巴菲特最為看重的“護城河”。
巴菲特在2025年的致股東信中表示，這些公司運營得非常成功，其運營模式與伯克希爾·哈撒韋自身頗為相似。日本作為資源匱乏的島國，其GDP的90%依賴貿易，形成了獨特的“商社模式”。這種商業模式與伯克希爾·哈撒韋的“控股+運營”戰略高度契合，為巴菲特的投資提供了堅實的基礎。
日本近年來推行的企業治理改革也為巴菲特提供了制度紅利。2024年，日本企業股票回購規模達到了16.8萬億日元，五大商社更是將46%的利潤用于分紅。相比之下，美國標普500公司的平均分紅率僅為31%。巴菲特在信中盛贊這種治理模式為“資本主義的完美樣本”，管理者與股東利益的高度一致為他的投資帶來了額外的保障。
六年過去，伯克希爾·哈撒韋的這筆投資已經浮盈近70%。截至2024年底，伯克希爾·哈撒韋對五大商社的總投資成本為138億美元，而市值已經達到了235億美元。更重要的是，巴菲特通過發行日元債券融資，實現了“貨幣中性”頭寸，完全規避了匯率波動風險。這一策略不僅為集團帶來了穩定的現金流，也為日本市場注入了長期的信心。
巴菲特在致股東信中明確表示，對日本的投資是長期的，預計持有時間將在10年到20年。他預計2025年從日本投資中獲得的股息收入總計約為8.12億美元，而以日元計價的債務利息成本僅為1.35億美元。這種長期投資策略不僅符合巴菲特的投資理念，也為日本經濟的發展提供了有力的支持。
分析師指出，巴菲特的投資不僅基于財務回報，還著眼于日本在全球經濟中的戰略地位。日本的貿易商在全球供應鏈中扮演著關鍵角色，尤其是在資源和中間產品的貿易方面。隨著全球經濟的復蘇，日本貿易商的業績有望繼續保持強勁增長。這也為巴菲特的投資帶來了更多的想象空間。
巴菲特還透露，五大商社已經同意“適度放寬”此前10%的持股上限限制，為伯克希爾·哈撒韋進一步增持鋪平了道路。這一消息無疑為市場注入了更多的活力，也引發了投資者對巴菲特未來投資策略的期待。
