近期，香港資本市場迎來兩位數字健康醫療領域的“新面孔”——健康160與健康之路，二者正競相沖刺上市。
在這場上市競賽中，健康之路搶得先機，率先獲得了港交所的入場券，并在12月11日更新了聆訊后的資料集，預示著其招股活動即將拉開帷幕。健康之路的此番動作，無疑為市場注入了新的期待。
互聯網醫療，這一賽道近年來可謂風生水起。數據顯示，從2018年至2023年，中國數字健康及保健市場規模的年復合增長率高達32.7%，而未來三年，這一增長率預計仍將保持在28.6%的高位。在這樣的背景下，健康之路與健康160兩家企業，自2021年以來，均實現了業務規模和收入水平的快速增長。
然而，快速增長的背后，卻難掩這兩家企業面臨的虧損困局。由于業務擴張需要大量資金投入，兩家企業的手頭現金均顯得較為緊張。因此，上市成為了它們“補血”的重要渠道，以期望通過資本市場的助力，打破虧損的魔咒。
接下來，讓我們將目光聚焦于健康之路，深入了解其發展狀況及盈利能力。
健康之路的前身是福州人人健康推出的“醫護網”，這一網站在互聯網醫療行業發展的初期，便以其前瞻性的視角和創新的業務模式，贏得了市場的廣泛關注。經過多年的發展，健康之路的業務范圍已經不斷擴大，涵蓋了健康醫療服務、企業服務及數字營銷服務兩大板塊。
在健康醫療服務方面，健康之路提供了包括醫療支持服務、價值醫療服務在內的多項服務，滿足了個人用戶、醫生、醫院等多元化客戶群體的需求。而在企業服務及數字營銷服務方面，健康之路則通過內容服務、信息技術服務以及數字營銷服務，為藥企、醫療機構等提供了全方位的支持。
健康之路已經與1.17萬家醫院、1494家三級甲等醫院建立了合作關系，并擁有了87.72萬名注冊醫生和1.95億名注冊個人用戶。這樣的規模，無疑使其在行業中占據了舉足輕重的地位。
然而，盡管健康之路在業務規模上取得了顯著的成就，但其盈利能力卻令人擔憂。近年來，盡管公司的收入實現了快速增長，但虧損額卻在不斷擴大。招股書顯示，從2021年至2024年上半年，公司權益股東應占虧損分別達到了1.57億元、2.58億元、3.1億元和5581.8萬元。
從業務結構來看，健康之路的收入更依賴于B端客戶。2024年上半年，來自企業服務及數字營銷服務的收入占比已經接近80%。然而，C端業務的表現卻不盡如人意。盡管個人客戶數量迅猛增長，但醫療咨詢量、在線預約量、每月活躍用戶以及付費個人用戶均出現了明顯下滑。
健康之路的現金流狀況也令人擔憂。截至2024年6月底，公司的現金及現金等價物僅有約1.5億元，而流動負債凈額則高達17.9億元。這樣的資金狀況，無疑為公司的未來發展蒙上了一層陰影。
