京東工業盈利揭秘：集團代銷過半，如何領跑行業盈利榜？

京東工業近日再次向港交所提交了招股說明書，預示著其有望成為“京東系”旗下第五家上市公司。在投資者眼中，成長潛力和盈利能力是衡量一家公司投資價值的核心標尺。從最新披露的數據來看，京東工業在業績上展現出強勁的增長勢頭，尤其是其GMV和營業收入在2024年上半年均實現了穩步增長，并且成功實現了營業利潤的扭虧為盈，這一表現顯著優于同期上市的競爭對手震坤行。

值得注意的是，京東工業不僅在盈利能力上有所突破，其經調整后的凈利潤更是連續多期保持正值，利潤率穩定在5.5%左右，顯示出公司良好的經營狀況和盈利能力。然而，深入剖析其業績背后的原因，不難發現京東集團對京東工業的大力支持是其業績優于同行的重要因素之一。根據招股說明書，京東工業超過半數的收入來自于京東集團的代銷業務，且其主要存貨也依賴于京東集團的代采服務。

盡管京東工業對外宣稱自己是一家工業供應鏈技術服務商，致力于通過數智化手段推動工業供應鏈的各個環節優化，但從其實際業務構成來看，自營業務仍占據主導地位。招股說明書顯示，京東工業的收入主要由商品銷售收入和服務收入兩部分組成，其中商品銷售收入占據了絕大部分比重，且這一比例在近年來持續上升。相比之下，能夠直接體現“供應端直達需求端”效率的平臺交易業務收入卻呈現下降趨勢。

這種業務結構引發了市場對于京東工業“數智化”定位真實性的質疑。事實上，京東工業更像是一個以自營業務為主的工業產品電商平臺，而非純粹的供應鏈技術服務商。然而，這種業務模式也有其獨特之處，即依托京東集團的強大資源，實現了輕資產運營和高效庫存管理。

京東工業通過精準的需求預測和先進的履約網絡，實現了從接到客戶訂單到向供應商采購、再到訂單直接發貨給客戶的全流程高效管理。這種模式下，公司無需持有大量存貨，降低了資金占用成本，同時也提高了響應速度和客戶滿意度。然而，這也使得京東工業在業務上高度依賴京東集團的資源和支持。

然而，這種高度依賴的關系也引發了市場對于京東工業獨立性的擔憂。畢竟，京東集團直接和間接持有京東工業高達78.84%的股份，這種股權結構使得京東工業在決策和運營上可能受到京東集團的較大影響。如何在保持與京東集團緊密合作的同時，確保自身的獨立性和長期發展，將是京東工業未來需要面對的重要挑戰之一。