私募行業資深人士董寶珍近日拋出觀點：白酒行業當前的下行態勢并非短期波動，而是產業周期與經濟結構轉型共同作用的結果。他指出，高端消費場景收縮正在重塑市場格局，過去依賴渠道壓貨的增長模式已難以為繼。
據統計，20家A股白酒企業2025年財報顯示，行業整體營收較上年減少835億元，凈利潤縮水410億元。這份成績單中，僅山西汾酒實現營收利潤雙增長，其余頭部企業均出現不同程度下滑。更嚴峻的是，2026年初鴨溪窖酒業宣告破產，*ST巖石進入退市程序，中小酒企的生存危機已從數據層面蔓延至現實。
行業庫存壓力達到歷史峰值。截至2025年末，18家上市酒企存貨總額攀升至1933億元，平均存貨周轉天數突破900天。這意味著從產品出廠到最終消費，需要經歷兩年半的漫長周期?？谧咏?、舍得酒業等區域品牌更為突出，庫存占資產比重接近50%，去庫存進程明顯滯后于行業平均水平。
市場分化在2026年一季度愈發顯著。貴州茅臺、五糧液憑借品牌優勢維持增長，迎駕貢酒通過洞藏系列搶占中高端市場，該品類占比達84%；老白干酒則反其道而行，百元以下產品銷量激增23%。兩種截然不同的戰略路徑，折射出酒企在行業寒冬中的生存智慧。
這場調整本質上是市場規則的重構。過去"敢壓貨、敢漲價"就能制勝的邏輯徹底失效，消費者開瓶率成為衡量企業競爭力的核心指標。某區域酒企負責人坦言："現在經銷商進貨前都要問三遍'這酒能賣出去嗎'，渠道信心恢復需要時間。"
面對行業變局，市場開始猜測誰將問鼎下一個十年。是堅守高端的茅臺五糧液，還是另辟蹊徑的區域黑馬？這場沒有硝煙的戰爭中，消費者用開瓶動作投出的每一票，都在重新定義白酒行業的未來格局。
