在AI算力需求持續井噴與全球高端光芯片產能緊缺的雙重壓力下，光芯片行業龍頭企業源杰科技成為資本市場焦點。這家位于陜西省西咸新區的企業近日召開年度股東會，會上披露的擴產計劃與戰略布局引發市場高度關注。值得關注的是，公司股價在資本市場表現亮眼，4月17日以1496元/股創下歷史新高，短暫調整后于22日再度攀升至1464.05元/股，總市值突破1258億元，超越貴州茅臺登頂A股市場。
股東會現場，公司管理層與12名股東代表展開深度對話。董事長張欣剛坦言，當前AI算力需求呈現指數級增長，但芯片產能擴張受制于線性規律。據其透露，公司2025-2026年產能規劃早在2024年確定，當時市場對AI算力的預期遠低于當前水平。盡管判斷旺盛需求將持續至2027-2028年，但技術路線的不確定性仍給擴產帶來挑戰。"數據中心算力傳輸存在多種技術路徑，行業最終選擇哪種方案需要逐步驗證。"張欣剛表示。
財務數據顯示，源杰科技正處于激進擴張期。2025年投資活動現金流凈流出達4.04億元，自由現金流為-2.54億元，貨幣資金同比減少27%至8.22億元，流動負債卻激增217%。公司財務總監陳振華解釋，這些數據反映企業正將募集資金與經營現金流全力投入產能建設。根據公告，公司計劃投資12.51億元建設二期項目，同時追加9862萬元用于50G光芯片產業化建設，預計產能將隨設備調試進度逐季度釋放。
供應鏈端，磷化銦襯底價格波動成為關注焦點。作為800G/1.6T光模塊的核心材料，磷化銦需求隨高速光模塊升級呈現爆發式增長。數據顯示，今年3月中國精銦平均價達4950元/千克，較2025年末上漲76%，雖4月回落至4350元/千克，但仍處歷史高位。對此張欣剛強調，原材料成本僅占總成本的10-20%，產品技術先進性與稀缺性才是利潤核心。他透露，對已簽約客戶將維持價格穩定，但新客戶可能面臨報價上調。
客戶結構方面，公司正面臨市場質疑。招股書顯示，2023-2025年前五大客戶收入占比從55.6%升至71.8%，最大客戶貢獻率更是在2025年達到53.4%。值得注意的是，部分合作方同時扮演客戶與供應商角色，既采購芯片又提供封裝服務。張欣剛對此回應稱，隨著產能擴張客戶分散度將提升，但管理層同時提出反常識觀點：AI產業最終可能形成少數巨頭壟斷格局。"產業競爭就像打牌，上了牌桌自然希望玩家越少越好。"這種邏輯下，公司選擇與頭部光模塊廠商深度綁定。
資本市場對源杰科技的追捧折射出AI產業預期的高度一致。盡管公司2025年凈利潤僅約1.9億元，對應市盈率高達659倍，但管理層認為這反映了機構投資者對成長性的預期。張欣剛直言："600多倍市盈率是靜態數字，投資看的是動態未來。機構投資者用真金白銀投票，說明他們看到了產業和公司的成長速度。"數據顯示，公司股價在創下新高后僅兩個交易日便再度刷新紀錄，顯示市場熱情未減。
