港股“國產GPU第一股”壁仞科技近日交出上市后首份年度成績單，其2025年財報顯示，公司全年營收突破10億元大關，達到10.35億元，同比激增207.2%；毛利同步攀升至5.57億元，增幅達210.8%，毛利率穩定在53.8%的高位。這一數據不僅印證了國產GPU企業的商業化能力，更折射出全球AI算力市場正經歷結構性變革——從“訓練主導”加速轉向“訓推并重”的新階段。
在研發投入上，壁仞科技延續“高壓”策略，全年研發支出達14.76億元，同比增長78.5%。盡管經調整年內虧損仍達8.74億元，但收入增長已顯著攤薄前期投入，經營杠桿效應初步顯現。截至2025年底，公司現金及金融資產儲備達28.96億元，疊加2026年初IPO募資凈額56.31億元，總資金池超85億元，為產能擴張與技術迭代筑起堅實壁壘。
全球AI產業正迎來“推理時代”的拐點。英偉達創始人黃仁勛在GTC 2026大會上提出“Token經濟學”概念，直言未來數據中心將轉型為“Token工廠”，每瓦Token吞吐量成為核心競爭力。他預測，受推理需求爆發驅動，2027年全球AI基礎設施市場規模將突破1萬億美元。這一判斷與市場數據高度契合：OpenRouter平臺顯示，3月23日至29日，國產大模型調用量連續四周超越海外模型，前九名中占六席，總調用量達9.82T，環比增長33.4%，而海外模型總調用量則下滑15.4%。
推理算力的爆發式需求，正重塑下游客戶對算力的評價標準。過去市場盲目追逐單卡峰值算力，如今則更關注系統級全棧效率、能效比與長期穩定性。壁仞科技精準卡位這一需求變遷，2025年完成旗艦GPU產品BR106及BR166的全形態量產，其中BR166系列8月投產，半年內即實現規模化交付。同時，公司交付多個千卡級智算集群，包括2048卡光互連超節點集群，并拓展至國家級算力平臺、電信運營商等高端客戶群體，直接推動智能計算解決方案收入同比增長205.1%，達10.27億元。
算力需求的井噴式增長，已引發全球產業鏈“通脹”。2026年一季度，亞馬遜云科技、谷歌云等頭部廠商相繼提價，部分區域數據傳輸價格漲幅高達60%-100%；國內服務商也對高耗能套餐上調超30%。硬件端同樣承壓，英特爾、AMD等CPU大廠自25Q4起漲價10%-15%，交貨周期大幅延長。SEMI中國區總裁馮莉指出，2026年全球AI基礎設施支出將達4500億美元，推理算力占比首超70%，但HBM等關鍵部件產能缺口仍達50%-60%，高端算力結構性短缺將持續。
在此背景下，具備本土化交付能力與供應鏈韌性的國產算力企業迎來替代窗口期。壁仞科技通過前瞻性布局構建護城河：截至2025年底，存貨余額達9.49億元，同比增長520.4%，以鎖定關鍵產能；超85億元資金儲備則支撐其持續投入研發與市場擴張。這種“資金+供應鏈”的雙重保障，使其在算力通脹周期中占據先機。
推理時代對算力系統的要求已從單點性能轉向整體工程能力。壁仞科技交付的千卡集群采用“光躍 LightSphere X”超節點方案，基于光互連與分布式光交換技術，實現30天無故障運行且線性加速比超95%，驗證了其支撐大規模并行計算的高可用性。軟件生態層面，公司持續優化對Pytorch、vLLM等開源框架的支持，并推動BIRENSUPA?軟件棧開源，目前已全面適配DeepSeek V3/R1、MiniMax M2等頭部大模型，實現“Day 0”級別全棧適配。
技術迭代方面，壁仞科技計劃2026年推出下一代BR20X芯片及全系列產品，專為推理時代優化算力密度、內存容量與互連能力，并原生支持FP8與FP4低精度計算。集群擴展性上，BR20X將基于自研互連協議Blink 2.0推出超節點方案，最大支持千卡規模集群的Scale-up。從芯片到系統再到生態，壁仞科技已構建起“三位一體”的商業模式閉環，并深度嵌入金融科技、智能制造、智能教育等垂直領域，成為托舉國產AI產業發展的核心底座。
