智譜（HK:02513）近日公布了上市后的首份年度財報，數據顯示其2025年營收達到7.24億元，較前一年的3.12億元實現131.9%的顯著增長。這一成績不僅體現了公司在市場中的強勁競爭力，也反映出AI行業整體發展的蓬勃態勢。
在MaaS API平臺方面，智譜實現了ARR（年度經常性收入）17億元（約合2.5億美元），同比激增60倍。同時，該平臺的毛利率提升至18.9%，顯示出盈利能力的大幅改善。這一數據表明，智譜的API服務正逐漸成為公司收入的重要支柱，且市場對其產品的需求持續旺盛。
智譜CEO張鵬在接受媒體采訪時表示，API模式是將AI基礎設施能力轉化為經濟資源的重要途徑，而非短期內的紅利。他指出，隨著AI技術的不斷進步，其應用場景已從簡單的可用、可玩層面，深入到解決復雜和關鍵問題的領域，從而推動了Token的API調用和消耗轉化為實際的經濟價值。
面對大廠紛紛布局大模型賽道并投入巨資的現狀，張鵬認為，雖然大廠具備自研能力，但在所有場景中保持競爭力并非易事，這受到資源限制的影響。他強調，大廠生態復雜，不會完全依賴自身技術，而是會接入優秀的技術供應商，以保持生態的活力和競爭力。因此，在技術快速迭代、模型能力主導的階段，獨立大模型廠商具有先天優勢，這也是智譜能夠立足市場的核心所在。
在談到API的ARR增長時，張鵬表示，這一趨勢是結構性的、長期的，而非一次性紅利。他解釋說，API模式為AI行業提供了一個簡潔、經濟有力的商業模式，使得增長趨勢能夠快速抬升。同時，新應用形態的誕生和設備級原生智能的預期，將進一步推動API和Token的消耗呈現指數級增長。
針對財報中提到的API漲價后市場仍供不應求的現象，張鵬承認存在算力供給的約束和瓶頸，但他強調，客戶接受漲價并持續選擇智譜的服務，說明公司的模型能力確實領先。他表示，長期價格由價值決定，智譜更關注單位Token創造的價值以及給客戶帶來的價值，這是定價權的關鍵所在。
在談到TAC（Token Architecture Capacity）和LLM-OS（大模型操作系統）這兩個新概念時，張鵬表示，它們并非純粹的概念，而是基于技術和未來趨勢的總結和提煉。他舉例說，Token經濟、Token轉化效率等已經在經濟社會中有所體現，而大模型操作系統也是未來趨勢之一。智譜已經在關注這一方向，并與生態伙伴、操作系統廠商探討合作，以將基座模型能力與操作系統深度融合，帶來新的產品體驗。
對于市場上關于軟件公司將被Agent替代的說法，張鵬表示，智譜作為通用基座模型廠商，提供智能能力并引領新的范式創新。他相信，一個全新的范式將在軟件行業和IT行業中出現，可能會有一些傳統軟件公司受到影響，但這是新時代更替的正常現象。智譜將堅定不移地推動智能上界的探索，輸出更優秀的智能能力，影響各行各業。
在談到開源與商業化的關系時，張鵬表示，智譜一直在堅持技術創新探索和商業化兩條腿走路。他解釋說，開源的本質是做技術創新、社區回饋以及品牌和標準建設，而商業化則是通過提供高質量的服務和產品來創造經濟價值。他強調，雖然企業可以從開源社區拿到版本自己部署，但模型迭代太快，自建往往跟不上節奏。因此，很多客戶逐漸轉向使用云端大模型API，這也使得智譜的API和Token模式成為了主流的商業模式。
最后，在談到未來2-3年商業模式的重心時，張鵬表示，隨著模型效果的不斷提升，商業模式有很大的擴展機會。他強調，智譜作為基座模型廠商，不僅向企業交付模型本身，更重要的是讓企業真正用好模型、構建TAC數字員工的能力。這將有助于企業提升生產力和經濟價值，也是智譜未來商業模式的重要方向。
