近期，基金市場的表現呈現出明顯的兩極分化態勢，去年的冠軍基金與排名靠后的基金在今年呈現出截然不同的走勢，引發市場廣泛關注。Wind數據顯示，去年以233.29%收益摘得主動權益基金桂冠的永贏科技智選，今年以來收益為-1.26%；位居第二、收益達168.92%的中航機遇領航，今年以來收益同樣為負，為-1.99%。這一現象并非個別案例，去年收益排名前20的基金，今年以來平均收益僅為6.67%，中位數為7.20%，其中有5只錄得負收益，6只年內排名落入全市場后半區。
深入分析發現，去年領跑的基金普遍具有高倉位、進攻性強的特點，持倉高度集中在少數高景氣賽道，如科技成長、數字經濟、通信設備等。這些賽道在去年為基金帶來了極高的收益彈性，但高彈性也意味著高波動。一旦市場行情主線發生偏移，或者原本過熱的科技風格進入震蕩和消化階段，這些基金的凈值彈性就會被反向放大，導致業績迅速下滑。例如，去年排名第6的中歐數字經濟收益143.07%，今年以來為-2.32%；排名第9的興證資管金麒麟興享優選去年收益137.22%，今年以來為-1.59%。
不過，并非所有去年居前基金都表現不佳。部分基金能夠延續良好表現，如紅土創新新興產業去年收益148.64%，今年以來仍有15.80%；華商均衡成長去年收益137.15%，今年以來17.08%。這些基金要么踩中了今年新的景氣線索，要么持倉結構相對沒那么擁擠，或者本身具備更強的再平衡能力。一位機構渠道人士指出，資金進出也會進一步放大波動。去年部分明星產品規模明顯放大，不少基民在業績榜后半程才上車，一旦進入今年以來的震蕩回撤，后進資金的體驗會更差。投資者習慣在排行榜上追冠軍，但如果只盯著短期排名而忽略組合的風格和回撤特征，很容易在情緒上把正常的波動放大為失誤。
與去年頭部基金今年掉隊形成鮮明對比的是，去年排名靠后甚至虧損的基金今年卻成為新的領跑者。何奇管理的幾只產品表現尤為突出，西部利得新動力去年收益為-5.61%，今年以來收益達到56.76%，暫列第一；西部利得策略優選去年虧損9.64%，今年以來收益55.52%，位居第二；西部利得行業主題優選去年收益只有0.63%，今年以來也達到51.08%，排到第三。資源與原油相關產品也實現逆襲，易方達原油A人民幣去年收益為-13.76%，今年以來大幅回升至46.49%，沖到第五；南方原油A去年虧損11.75%，今年以來收益38.86%，進入前20。
這也解釋了為何不少業內人士并不愿意把單一年度冠軍看得太重。年度排名反映了基金經理在某一階段對趨勢、倉位和個股的把握能力，但它同時也帶有鮮明的時點特征。尤其是收益極高的產品，背后常常對應著更鮮明的風格暴露。風口吹對了，凈值可以迅速上行；風口一旦轉向，排位的回撤速度也會非常快。相較之下，在新主線中率先完成切換的基金，反而更容易在新一年跑出來。
