在數字經濟蓬勃發展的當下，AI算力、數據中心、電動汽車等產業熱詞背后，電力設備正悄然扮演著關鍵角色，成為支撐這些領域發展的底層基石。近期，一家在電力設備領域深耕多年的企業——青島特銳德電氣股份有限公司（簡稱“特銳德”），有了新動作，其向港交所主板遞交了上市申請，中銀國際與廣發證券擔任聯席保薦人，這一消息引發了市場的廣泛關注。
特銳德并非資本市場的新面孔，早在2009年，它就已成功登陸A股創業板，如今在A股市值已超300億元。此次在A股已有一定規模的情況下再闖港股，背后有著更深層次的戰略考量，并非簡單的融資需求。
從業務布局來看，特銳德自2004年成立以來，便專注于高壓及中壓預制艙變電站、電動汽車充電設備的研發、設計、制造、銷售、安裝和維護，同時積極投身于電動汽車充電網的建設和運營。目前，公司正處于穩健擴張階段，這一態勢從其業績數據中可見一斑。
招股書顯示，2023年至2025年前十個月，特銳德營收分別為126.91億、153.74億和113.29億元；同期凈利潤分別為5.27億、9.39億和8.35億元。營收和利潤這兩項核心指標均呈現出穩中有升的良好態勢。特別是2024年，公司收入同比增長約21%，凈利潤同比增長約78%，利潤增速遠超收入增速，這表明公司在成本控制、產品結構優化或者高毛利業務占比提升等方面取得了顯著成效。實際上，其毛利率從2023年的26.2%波動提升至2025年前十月的26.8%，也印證了這一點。
在股東回報方面，特銳德同樣表現出色。截至2025年10月末，公司現金及現金等價物達16.48億元，同期宣派現金股息從2024全年的1.04億元增至1.57億元。這一組數據充分說明，在持續擴張的過程中，公司的經營性現金流狀況和利潤質量都在不斷改善。
深入分析其業績改善的原因，主要有兩點。一是公司高壓預制艙訂單結構實現了升級。根據灼識咨詢數據，以2023年及2024年預制艙變電站銷售收入計算，特銳德是全球最大的預制艙變電站提供商，同時也是最大的高壓預制艙變電站提供商，往績期內累計銷售1242套高壓預制艙變電站。二是其充電網運營模式發生了轉變，從“重資產鋪設”逐步轉向“數據運營”。按2023年及2024年收入、公共充電終端數量、單年總充電量及總功率計算，特銳德是中國最大的電動汽車充電設備制造商及充電網運營商。截至2025年12月，旗下“特來電”運營公共充電設施898,755個，市占率18.88%，位居行業首位。當充電終端規模達到一定水平后，邊際擴張成本下降、利用率提升、充電量放大，從而帶來了規模效應和數據增值空間，這也是利潤彈性改善的重要邏輯。
特銳德此次赴港上市，有著良好的行業背景支撐。當前，全球正處在一個前所未有的電力基礎設施超級周期中。國際能源署預測，2026年至2030年，全球電力需求年均增速將超過3.5%，是過去十年平均增速的1.5倍。在國內，國家電網“十五五”期間固定資產投資預計達4萬億元，較“十四五”增長40%，創歷史新高。海外市場同樣需求旺盛，變壓器等電力設備交期不斷延長，部分訂單已排至2027年。
在AI算力、數據中心、電動汽車滲透率提升的推動下，“算力的盡頭是電力”已成為行業共識。數據中心負荷密度提升，疊加新能源并網消納壓力，直接推高了高壓節點與變電設備的需求。根據灼識咨詢數據，全球預制艙變電站市場規模預計2030年將達1797億元，其中高壓預制艙變電站預計將達526億元，2024 - 2030年復合年增長率高達45.2%。這一高增速的高壓細分賽道，無疑是特銳德估值邏輯的關鍵所在。
另一邊，電動汽車充電網絡也在進行結構性擴張。灼識咨詢數據顯示，中國充電網市場規模預計2030年將達2034億元，復合年增長率30.9%；其中運營服務市場規模將由2024年的173億元增至1065億元，復合年增長率35.4%。2024年全國公共充電終端達360萬臺，公共總充電量55750GWh。隨著終端規模持續擴大，單純賣樁的商業模式逐漸被運營效率與電力調度能力所取代。
特銳德在招股書中著重強調了其虛擬電廠（VPP）技術與能源管理系統能力，試圖將電動汽車轉化為可調度的移動儲能資源，實現削峰填谷與綠電消納。這意味著，其充電網不僅是為消費端提供補能的設施，更有可能成為電網側的調節資源。這一理念與數據中心高壓接入、SST（固態變壓器）等技術儲備形成了協同效應。特銳德披露，SST項目預計2027年推出1.0產品，目標實現110kV及以上高壓接入整體解決方案。
在電力設備與充電運營賽道，競爭十分激烈。傳統電力巨頭如西門子、ABB、施耐德電氣等，在全球高壓設備領域有著深厚的積累；國內充電運營領域也呈現出白熱化的競爭態勢。那么，特銳德的優勢在哪里呢？
首先，特銳德采用了制造 + 運營的雙輪驅動模式。多數電力設備企業側重于制造端，多數充電企業側重于運營端，而特銳德將高壓預制艙制造能力與充電網運營相結合，在“源 - 網 - 荷 - 儲”體系中同時具備了設備供給與終端控制能力。其次，特銳德在數據中心與AI算力領域提前布局。公司已為阿里、中國移動、中國電信、中國聯通等提供高壓預制艙變電站及電力解決方案。在算力資本開支持續高景氣的背景下，這類項目有望為公司帶來高附加值訂單。最后，特銳德抓住了海外擴張的時間窗口。公司產品已銷往全球60多個國家和地區，并成功中標沙特國家電網項目。在全球能源轉型的大背景下，新興市場電網升級節奏加快。若借助港股平臺強化國際融資與品牌認知，將有助于公司進一步擴大海外收入占比。
截至2月25日收盤，特銳德A股市值約311億元。在A股電網設備板塊年內上漲超過20%的背景下，特銳德選擇此時遞表港交所，既是對資本窗口期的精準把握，也是其全球化戰略加速推進的重要舉措。
