A股市場近期展現出強勁活力，兩融業務成為重要風向標。2026年1月，兩融新開戶數達到19.05萬戶，較上月環比增長29.5%，同比增幅高達157%，這一數據不僅刷新了近一年來的次高紀錄，更在歷史單月開戶排名中位列第13位。市場分析指出，兩融開戶的顯著回升，直接反映了投資者參與熱情的提升與交易活躍度的增強。
從存量規模來看，兩融市場持續擴張的態勢更為明顯。數據顯示，2025年1月期末賬戶數為1441.81萬戶，至12月已增至1564.02萬戶，2026年1月進一步突破1580萬戶。這一增長軌跡與2025年全年表現形成呼應——當年9月以20.54萬戶創下單月開戶新高，8月、3月、11月、12月均突破14萬戶，為市場積累了大量潛在參與者。
業務規模的高速增長成為券商業績的重要支撐。2024年末A股融資余額為1.84萬億元，2025年末飆升至2.52萬億元，全年增幅達36.14%。僅2026年1月，融資余額就增長6.91%，顯示出資金持續流入的強勁勢頭。不同規模券商均從中受益：華北某頭部券商2025年兩融規模增長近四成，華東另一頭部券商增幅超30%，中型券商中也不乏增長35%的案例。但分化同樣顯著，部分小型券商在頭部券商價格戰擠壓下，增幅僅兩成左右，遠低于行業平均水平。
收入端的增長預期更為樂觀。多家券商非銀團隊預測，2025年兩融業務凈收入將實現顯著提升。國泰海通團隊認為，市場交投活躍將推動券商利息凈收入同比增長57%；方正證券團隊則給出41%的增幅預期。這一判斷與中證協數據形成印證：2024年券商利息凈收入達501.19億元，2025年上半年進一步增至262.38億元，同比增幅23.68%。隨著下半年融資余額快速增長，全年收入增長值得期待。
然而，價格戰隱憂正逐步顯現。為爭奪市場份額，部分頭部券商將兩融利率壓低至2%左右，這一水平僅能覆蓋資金成本，甚至導致部分機構陷入"增量不增收"的困境。業內人士透露，某些券商2025年兩融利息收入增幅不足兩成，遠低于規模增長速度。中小券商在低價策略下客戶流失嚴重，而頭部券商雖實現規模擴張，但盈利水平下降、增收不增利的問題日益突出。這場由頭部機構發起的價格戰，正在重塑兩融業務的競爭格局。
