當汽車行業陷入白熱化競爭，連車燈這一曾被忽視的零部件，也悄然成為資本追逐的“黃金賽道”。近日，國內車燈行業龍頭企業常州星宇車燈股份有限公司（以下簡稱“星宇股份”）向港交所遞交上市申請，擬搭建“A+H”雙資本平臺。這一動作背后，是64歲的創始人周曉萍——這位被稱作“常州女首富”、身家超200億元的企業家，正帶領公司邁向新的資本征程。
星宇股份的崛起堪稱一部“逆襲史”。1993年，時任江蘇武進衛生學校教師的周曉萍，毅然放棄“鐵飯碗”，與父親湊齊36萬元啟動資金，在常州創辦了一家車燈廠。創業初期，公司只能生產技術門檻最低的拖拉機車燈，市場前景看似有限。但周曉萍敏銳捕捉到汽車普及的趨勢，認定車燈作為安全核心部件，必將迎來廣闊市場。2000年前后，當星宇試圖進入乘用車市場時，卻因技術不達標屢屢碰壁。面對一汽大眾等標桿客戶的嚴苛要求，公司孤注一擲投入8000萬元進行技術攻關，最終成功打入大眾供應鏈，此后豐田、本田、寶馬、奔馳等國際車企的訂單紛至沓來。
2011年，星宇股份登陸上交所，成為車燈行業首家民營上市公司；2023年，公司年營收突破百億元大關。根據公開數據，星宇股份在國內車燈市場占有率達11.0%，穩居第一；在高端智能車燈領域，其國內市占率更是高達70.2%，全球市占率也達4.2%，位列第七。客戶名單涵蓋比亞迪、理想、奔馳、華為問界等全球主流車企，過去兩年凈利潤合計超25億元，2025年前三季度營收同比增長16.09%至107.1億元，凈利潤同比上升16.79%至11.41億元。
車燈賽道的價值重估，與汽車行業的變革密不可分。在電動化浪潮下，傳統燃油車的品牌壁壘逐漸模糊，新能源車企開始在用戶直觀感知的細節上發力，而車燈正是低成本高回報的突破口。從單純照明到智能交互，車燈已成為車企塑造品牌辨識度、影響消費者決策的核心部件。星宇股份的發展軌跡，正是這一賽道價值釋放的縮影。隨著汽車智能化程度提升，車燈功能邊界不斷拓展，在整車價值鏈中的權重穩步增加，這成為公司赴港上市、構建雙資本平臺的核心邏輯。
然而，星宇股份的擴張之路并非一帆風順。最直觀的壓力來自盈利空間收窄：公司毛利率從2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，在原材料成本上漲和整車廠降價要求的雙重擠壓下，維持毛利率成為一場艱難的守衛戰。更深層的挑戰在于“資產包袱”：截至2025年9月底，公司應收賬款高達38.17億元，存貨26.53億元，兩者合計占總資產的35.5%，大量資金被客戶和庫存占用，導致賬面現金流雖充裕，卻難以靈活調配用于擴產或研發。
公司正嘗試跨界布局機器人賽道以尋找第二增長曲線，但這一領域投入大、周期長，與車燈主業的技術協同和盈利模式尚待觀察，能否跑通、是否會分散主業精力，成為外界關注的焦點。另一個爭議點在于募資與分紅的平衡：此次IPO募資主要用于擴大生產和研發，但2023年至2025年前三季度，公司累計分紅達11.38億元，這種“一邊募資一邊分紅”的操作，引發了投資者的討論。
從36萬元啟動資金的拖拉機燈小廠，到年賺超10億元的車燈巨頭，再到如今沖擊港股的“二次創業”，星宇股份的每一步都踩中了時代節點。當整車廠的競爭聚焦于臺前，車燈賽道的變革更像一場臺后的暗戰，而星宇股份，無疑是這場暗戰中最早沖到牌桌中央的玩家。它的故事證明，制造業不僅是“螺絲和燈泡”的組合，更可以成為全球汽車產業鏈的關鍵一環。
