英特爾近日公布的2025年第四季度財報引發市場強烈反應。盡管營收和利潤均超出華爾街預期，但因制造良率問題及庫存枯竭導致的供應短缺，公司對2026年第一季度業績指引遠低于市場預期，股價在盤后交易中一度暴跌超10%。這一表現凸顯出英特爾在AI時代轉型過程中面臨的挑戰與機遇。
財報顯示，英特爾第四季度實現營收137億美元，位于此前指引區間高端，非GAAP每股收益0.15美元，遠超預期的0.08美元。數據中心與AI業務（DCAI）表現亮眼，營收環比增長15%至47億美元，創下十年來最快環比增速。然而，公司預計第一季度營收將降至117億至127億美元區間，中值122億美元顯著低于正常季節性水平，非GAAP毛利率預計下滑至34.5%，每股收益僅能維持盈虧平衡。
供應危機成為制約英特爾發展的關鍵因素。公司承認緩沖庫存已在2025年底耗盡，晶圓產能向服務器產品轉移需至第一季度末才能產出，導致當前運營處于"手?？谕?的極限狀態。CFO辛斯納坦言，第一季度內部供應限制最為嚴重，即便客戶需求強勁，公司也無法完全滿足市場訂單。這種供需失衡直接導致公司錯失顯著更高的收入機會，尤其在數據中心領域表現尤為突出。
制造良率問題持續困擾英特爾轉型進程。CEO陳立武在電話會議中直言，雖然當前良率符合內部計劃，但仍未達到行業領先標準，每月約7%-8%的良率提升速度不足以快速緩解供應壓力。他特別指出，缺陷密度和一致性指標需要進一步改善，這將成為2026年提升產能的關鍵杠桿。為解決這一問題，英特爾計劃將2026年資本支出重點向晶圓制造設備傾斜，同時減少廠房建設支出。
在AI業務布局方面，英特爾管理層強調CPU核心價值被市場低估。陳立武指出，AI工作負載多樣化帶來的產能限制，反而強化了CPU作為"核心指揮官"的角色。從AI推理到系統編排控制，CPU在混合架構中不可或缺的地位正在推動傳統服務器更新周期。這種需求轉變與公司供應短缺形成鮮明對比，導致數據中心業務出現"有單無貨"的尷尬局面。財報顯示，定制ASIC業務成為亮點，2025年營收同比增長超50%，第四季度年化收入突破10億美元。
代工業務進展備受關注。英特爾18A制程已開始量產，基于該技術的Core Ultra Series 3（Panther Lake）處理器已上市交付。但更先進的14A制程面臨更大挑戰，公司預計外部客戶訂單需等到2026年下半年至2027年上半年才能敲定。陳立武透露，14A風險試產可能要等到2027年晚些時候，大規模量產則預計在2028年實現。為降低風險，英特爾將嚴格控制14A產能的資本支出，直至獲得客戶明確承諾。
面對短期陣痛，英特爾正通過戰略調整尋求突破。在產能分配上，公司優先保障高利潤的數據中心業務，導致客戶端計算事業部（CCG）營收環比下降4%，盡管AI PC出貨量增長16%。管理層預計，隨著晶圓廠產能在第二季度逐步釋放，供應狀況將有所改善，但全年仍面臨組件價格上漲等挑戰。資本支出策略調整方面，公司計劃在保持總額持平或微降的同時，將支出重點從廠房建設轉向生產工具采購，以解決迫在眉睫的產能瓶頸。
