在全球高科技產業的激烈競爭中，稀土作為一種關鍵資源，正發揮著不可替代的作用，成為大國戰略博弈的重要籌碼。它不僅具備顯著的產業價值，還蘊含著突出的投資潛力，吸引了資本市場的廣泛關注。中歐基金宏觀周期組研究員王穎俐從多個角度深入剖析了稀土，為投資者把握其長期價值提供了重要參考。
稀土并非傳統意義上的“土”，而是由17種金屬元素組成的集合體，其中包括7種輕稀土元素和10種重稀土元素。在輕稀土中，鐠和釹的應用尤為廣泛，它們常被用于制造“釹鐵硼”材料，這種材料制成的磁鐵是世界上磁力最強的，不僅在新能源電機的核心部件中發揮關鍵作用，還廣泛應用于箱包搭扣、冰箱貼等日常生活用品。而重稀土中的鏑和鋱，則多作為添加劑用于釹鐵硼磁材，只需少量添加就能顯著提高磁材的抗退磁能力，延長使用壽命，對于新能源車和軍工設備等領域至關重要。在國防軍工領域，多種稀土元素的配合使用更是不可或缺，它們被用于精確制導系統、雷達聲吶以及隱身涂層等高科技裝備。
稀土之所以被稱為“工業維生素”，是因為它在下游工業領域的應用幾乎不可替代。盡管稀土礦本身并不稀缺，許多輕稀土元素在地殼中的儲量相當可觀，但其冶煉分離提取卻極具挑戰性。由于各稀土元素的化學性質相似，傳統化學分離方法難以奏效。從第一個稀土元素被發現到17種元素完全分離，人類經歷了約150年的探索，直到現代新技術的突破才實現了大規模工業化分離。
輕稀土和重稀土在特性和應用上各有側重。輕稀土“量大面廣”，主要用于永磁材料和催化劑等領域；而重稀土則“量小精貴”，資源更為稀缺，提取難度更高，主要作為添加劑應用于高科技領域，因此具有更高的戰略價值。以鐠、釹和鏑、鋱為例，全球氧化鐠釹的年產量約為10萬噸，每噸價格約55萬元；氧化鏑的年產量為2600噸，每噸價格約160萬元；而氧化鋱的全球年產量僅500噸，每噸價格高達700萬元。
中國在稀土領域擁有顯著的優勢，是全球唯一建立了“采礦-選礦-冶煉分離-提純-磁材加工”完整規模化閉環產業鏈的國家。在上游稀土礦方面，以可經濟開采儲量計算，中國占全球的48%，產量占全球的69%；在中游冶煉分離環節，中國產量占全球的96%；在下游稀土磁材端，中國產量更是占全球的94%。中國在冶煉分離環節的核心優勢在于萃取技術壁壘和成本優勢。上世紀70年代，徐光憲院士發明的“串級萃取”技術，使單一稀土產品的純度達到了99.9999%，并實現了大規模工業生產，大幅降低了全球稀土價格。目前，盡管海外部分企業已實現輕稀土分離技術的突破，但純度只能達到99.9%，且成本比國內高出60%。中國完善的化工配套和廉價的原料供應，形成了“技術+配套”的系統性優勢，短期內海外難以突破。
稀土也成為了中美貿易摩擦中的博弈焦點。今年4月，中國對7種重稀土元素實行出口管制，并將釹鐵硼磁材首次納入管控范圍，這一舉措對海外汽車行業產生了短期內的顯著影響。10月，中國進一步擴大了出口管制范圍，將全部中重稀土納入管制，并實行“長臂管轄”，但隨后延緩了一年執行。面對這一局面，海外企業正加緊供給端冶煉分離技術的研發，試圖擺脫對中國稀土供應鏈的依賴。
對于投資者而言，布局稀土領域可重點關注價格和大國地緣關系兩大維度。價格是影響稀土基本面變化的重要因素，其中氧化鐠釹的價格尤為關鍵。其價格受供需關系影響，供給端需關注國內配額及海外技術進展，需求端則需關注新能源車、空調、風電等終端需求的變化。人形機器人的遠期放量也將為稀土需求打開新的成長曲線。同時，中美關系的緊張程度也會對稀土板塊產生估值溢價。然而，投資者也需警惕稀土板塊的投資風險，如中美關系緩和可能導致估值溢價收縮，海外恐慌性補庫意愿下降等。由于該板塊交易難度較大，因此可作為對沖宏觀不確定性風險的工具之一。
