歐菲光“倔強重生”：四度重組劍指全資控股，蔡榮軍的光學帝國再布局
在光學光電領域深耕二十余年的歐菲光，近日再度成為市場關注的焦點。這家曾經歷蘋果供應鏈“斷舍離”的企業，在董事長蔡榮軍的帶領下，正通過第四次重大資產重組，力圖實現全資控股兩家核心子公司，以此強化技術主權，增厚利潤。
4月2日，歐菲光發布的2024年度報告顯示，公司全年營收達到204.37億元，同比增長21.19%，盡管凈利潤同比下降24.09%至5838.18萬元，扣非凈利潤仍為負值，但同比收窄95.66%，顯示出業績逐步企穩的跡象。此次重組的核心，是歐菲光擬通過發行股份及支付現金的方式，收購控股子公司歐菲微電子（南昌）28.25%的股權及江西晶浩光學有限公司48.93%的股權。
歐菲微電子與江西晶浩，分別為歐菲光產業鏈上的指紋識別整體方案提供商和攝像模組及電子設備制造商，兩者在2024年合計為母公司貢獻了119.98億元的營收，占比高達58.71%。然而，在重組前，歐菲光對這兩家子公司的持股比例分別僅為71.75%和51.08%。
這一現狀源于2019年，當時歐菲光為分擔研發與擴張風險，引入了外部資本，包括國資背景的南昌高投建筑工程有限公司和南昌市產盟投資管理有限公司，分別增資入股江西晶浩和歐菲微電子。如今，隨著子公司盈利能力增強，歐菲光開始從“分散風險”轉向“強化控制”，力求通過全資控股進一步優化財務表現，提振市場信心。
值得注意的是，兩家子公司的市凈率（PB）分別為1.2倍和1.05倍，顯著低于歐菲光當前的11.18倍。市場對此的解讀是，對“制造資產”與“成長敘事”的差異化定價。短期內，收購可能帶來財務表現的優化，但長期則需驗證技術協同能否轉化為實際盈利能力，以及母公司高估值的可持續性。
回顧歐菲光的發展歷程，自2010年上市以來，公司已歷經四次重大資產重組，每一次都深刻影響了其發展軌跡。從2014年收購索尼華南工廠，獲得高端攝像頭模組制造能力并打入蘋果供應鏈，到2017年布局車載鏡頭專利技術，明確智能汽車為第二增長曲線，再到2020年因被列入美國實體清單而剝離蘋果業務，聚焦國產供應鏈，歐菲光始終在業務轉型、技術突破及戰略調整中尋找新的增長點。
蔡榮軍，這位從柯達工程師到百億光學帝國掌舵者的傳奇人物，始終是歐菲光發展的核心驅動力。他憑借在柯達積累的技術經驗，帶領歐菲光攻克紅外截止濾光片技術，成為全球最大廠商。隨后，他又敏銳地捕捉到智能手機多攝趨勢，切入光學賽道，通過收購索尼華南工廠，進一步鞏固了公司在高端攝像頭模組市場的地位。
面對消費電子增長瓶頸，蔡榮軍并未止步，而是積極探索第二增長曲線。他早在2014年就瞄準生物識別趨勢，建成亞洲最大指紋識別模組工廠，并在2015年布局智能汽車領域，收購華東汽電、南京天擎等企業，切入車載鏡頭和智能駕駛系統。如今，隨著智能汽車市場的快速發展，歐菲光的智能汽車產品占比已達11.74%，成為公司業績增長的新動力。
此次重組，蔡榮軍能否借資本運作，在消費電子復蘇與智能汽車爬坡的窗口期，帶領歐菲光完成“絕地反擊”，實現光學帝國的再次崛起？市場對此充滿期待。
