近日，萬辰集團（300972.SZ）因董事長王健坤被留置、立案調查而引發廣泛關注。這家曾被譽為“食用菌第一股”的企業，近年來憑借“好想來品牌零食”在量販零食市場迅速崛起，如今卻因高層的突變而陷入治理危機。
據悉，萬辰集團在公告中雖表示此次事件不會對公司生產經營造成實質性重大影響，但業內觀察家指出，王健坤的突然離席不僅導致公司管理層動蕩，更暴露出該集團在快速擴張過程中累積的深層次問題和結構性風險。
自2011年創立以來，王健坤一直主導著萬辰集團的戰略決策，其個人意志對企業的發展軌跡產生了深遠影響。在他的帶領下，萬辰集團成功實現了從食用菌生產商向量販零食賽道的轉型，并通過收購“好想來”“來優品”等區域性品牌，快速構建起覆蓋全國的量販零食網絡。
然而，隨著企業的快速發展，其治理結構中的“家族化”特征也日益凸顯。公司董事會中多名高管與王健坤存在親屬關系，這種封閉的治理模式在快速擴張期可能導致決策獨斷、內部監督失效。此次王健坤被立案調查，直接暴露了企業治理層面的深層次矛盾。
萬辰集團迅速啟動了應急機制，由董事兼總經理王麗卿暫代董事長職務。然而，管理層的劇烈動蕩可能引發戰略連貫性受損、加盟商信心動搖以及資本市場信任危機等多重風險。尤其是在量販零食賽道競爭日益激烈的情況下，萬辰集團若不能迅速穩定局面，可能面臨被競爭對手超越的風險。
近年來，萬辰集團憑借量販零食賽道的風口實現了營收的爆發式增長。然而，“增收不增利”的現象卻揭示了行業競爭的殘酷性和企業運營的低效性。為了搶占市場份額，萬辰集團采取了快速擴張的策略，但也因此付出了巨大的支出。無節制的擴張和高支出正逐漸蠶食其財務健康。
在毛利率方面，萬辰集團量販零食業務的毛利率較低，主要原因是采購成本控制不足和門店運營成本攀升。由于整合了多個區域性品牌，萬辰集團的供應鏈協同效率較低，導致品控風險增加。同時，門店的快速擴張也過度消耗了資金，使得公司的負債水平居高不下。
目前，量販零食賽道已形成“兩超多強”的格局。萬辰集團旗下的“好想來”與零食很忙、趙一鳴零食等競爭對手展開了激烈的競爭。然而，相較于競爭對手在供應鏈優化和自有品牌打造方面的努力，萬辰集團仍依賴“并購整合”與“價格戰”維持增長，缺乏差異化價值。
面對治理缺陷、戰略冒進和運營粗放等問題，萬辰集團必須進行深刻變革。首先，要建立現代公司治理結構，通過股權多元化、獨立董事擴容及決策程序規范化實現治理升級。其次，要重構加盟管理體系，從數量擴張轉向質量管控。最后，要加快供應鏈垂直整合，打造差異化商品能力。
在量販零食行業進入“深海競爭”階段的背景下，萬辰集團必須兼顧規模擴張與盈利能力，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。若不能在治理與經營層面實現雙重修復，其“量販零食第一股”的地位或將岌岌可危。
