近期，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛針對DeepSeek引發的股市動蕩首次公開發聲。DeepSeek，這一源自中國杭州的AI大模型，以其低成本高效能的特性，迅速在全球范圍內走紅，并在中美兩地應用商店免費排行榜上登頂。
DeepSeek成立僅兩年，便以極低的算力成本訓練出與OpenAI-GPT水平相當的模型R1，并堅持開源，這一壯舉對依賴GPU芯片堆疊算力的傳統模式構成了顯著挑戰。市場上甚至出現了對英偉達未來在芯片和開發上數千億美元投入的必要性產生質疑的聲音。
受此消息影響，英偉達市值單日蒸發近6000億美元，盡管在隨后的交易日中有所回升。黃仁勛在回應中表示，投資者誤解了DeepSeek在AI領域取得的進步。他強調，盡管DeepSeek在模型預訓練方面表現出色，但AI的后訓練階段才是智能的核心，推理過程依然需要強大的計算能力。
中國銀河證券也指出，DeepSeek的出現并未改變高端算力資源的必要性。如果將算力分為訓練算力和推理算力，雖然DeepSeek降低了模型訓練的成本，但推理算力的需求預計將持續增加，AI能力的擴張仍然依賴于更強大的模型和算力。
近期數據顯示，DeepSeek的下載量略有回落，而其他大模型如Kimi、通義、星火、文心一言等保持穩定。值得注意的是，騰訊元寶在接入DeepSeek后，下載量顯著提升，現已超過每日30萬次。
黃仁勛的回應和市場分析共同揭示了一個觀點：盡管DeepSeek通過技術創新降低了模型訓練的成本，但AI的后訓練階段和推理過程仍然對算力資源有著巨大的需求。中長期來看，DeepSeek在算法和架構上的創新為AI發展開辟了新的道路，有望推動大模型從訓練到推理再到應用端的全面繁榮。
回顧2023年以來的AI投資趨勢，市場焦點從ChatGPT問世時的大模型開發能力，逐漸轉向訓練算力、AI應用以及推理算力。DeepSeek的出現，進一步推動了市場向推理算力方向的關注。隨著推理算力缺口的顯現，相關產業鏈有望成為新的投資熱點。
華安證券指出，DeepSeek通過技術創新顯著緩解了單任務算力壓力，其開源和低價策略帶來了現象級的正面反饋，降低了企業進入AI的門檻，從而有望增加算力總需求。據預測，未來推理算力占比將達到95%，而訓練算力僅占5%。國內推理算力市場在未來五年內年復合增速預計高達190%。
當前，接入DeepSeek的互聯網廠商普遍面臨服務繁忙的問題，反映出推理算力需求激增與供給不足的矛盾。由于云廠商接入DeepSeek需要部署高性能GPU或國產算力芯片，并進行技術適配和優化，而現象級應用帶來的需求增長往往在短期內發生，因此在沒有大規模超前投入的情況下，推理算力供需矛盾進一步加劇。
在此背景下，中國銀河證券建議投資者在關注AI大模型技術發展的同時，重點關注算力產業鏈的發展，包括算力基礎設施、算力網絡與平臺以及算力技術落地和商業化等多個細分領域。相關ETF產品如5G通信ETF、芯片ETF、云計算50ETF和恒生科技指數ETF等，為投資者提供了參與算力產業鏈投資的機會。
