全球投資界焦點：巴菲特2024年致股東信揭示伯克希爾新動向
股神沃倫·巴菲特近日發布的2024年致股東信，再度成為全球投資者矚目的焦點。在這封信中，巴菲特詳細闡述了伯克希爾·哈撒韋公司過去一年的運營狀況及投資策略，為投資者提供了寶貴的信息。
伯克希爾在2024年的表現超出了巴菲特的預期。盡管旗下189家運營企業中，有53%的企業盈利出現下滑，但公司整體投資收益卻實現了顯著增長。這主要得益于國債收益率的提升以及高流動性短期證券持倉的大幅增加。同時，伯克希爾的保險業務在GEICO的強勁帶動下，盈利實現了大幅增長。在托德·庫姆斯的領導下，GEICO進行了一系列改革，效率得到顯著提升，承保業務也實現了現代化，盡管改革尚未完全完成，但2024年的業績已經有了顯著改善。
伯克希爾的核心業務——財產險和意外險（P/C）業務，在2024年也面臨了一些挑戰。由于對流風暴造成的損失大幅增加，該業務的定價普遍提高。盡管當年并未發生“巨災”事件，但伯克希爾深知，未來巨額保險損失的風險始終存在。然而，該業務板塊的財務模式卻具有獨特性，先收取保費，再確定成本，這使得伯克希爾能夠利用大量的“浮存金”進行投資，并通常還能實現小額承保利潤。在阿吉特的卓越領導下，伯克希爾的保險業務已成為全球領先的保險企業。
在鐵路和公用事業業務方面，伯克希爾的整體盈利也有所改善。去年年底，伯克希爾以約39億美元的成本，將公用事業業務的持股比例從約92%提高至100%，其中29億美元以現金支付，其余部分則以伯克希爾“B”股支付。這一舉措進一步鞏固了伯克希爾在這些領域的市場地位。
在投資策略上，伯克希爾展現了其獨特的雙軌模式。一方面，公司控股眾多優質企業，這些子公司的價值高達數百億美元；另一方面，伯克希爾還持有蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪等大型盈利企業的少數股權，這些持股在年末的估值達到了2720億美元。盡管去年可交易股票投資從3540億美元降至2720億美元，但伯克希爾的非上市控股股權價值卻有所上升，且遠高于可交易股票投資組合的價值。巴菲特明確表示，伯克希爾將繼續把大部分資金投資于股票，特別是美國股票，其中許多企業都擁有重要的國際業務。
伯克希爾在日本的投資也在不斷增加。自2019年7月起，伯克希爾開始買入伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井物產和住友商事這五家日本公司的股票。這些公司財務狀況穩健、資本配置合理、管理層優秀且對投資者友好。伯克希爾對這五家公司的持股為長期投資，且承諾持股比例不超過10%。通過日元平衡策略，伯克希爾預計2025年來自日本投資的股息收入將約為8.12億美元，而日元債務的利息成本則約為1.35億美元。
在稅收方面，伯克希爾再次創造了美國企業納稅的新紀錄。2024年，公司向美國國稅局繳納了268億美元的企業所得稅，約占美國企業納稅總額的5%。這一巨額納稅的背后，是伯克希爾長期以來將大量資金用于再投資，從而積累了高額應稅收入。自1965年以來，伯克希爾已向美國財政部繳納的現金所得稅總計超過1010億美元，且這一數字仍在持續增長。
最后，巴菲特在信中還提到了伯克希爾2025年股東大會的相關安排。今年的股東大會將于5月3日在奧馬哈舉行，盡管日程有所調整，但核心目的依然是為股東答疑解惑、促進交流，并展示奧馬哈的獨特風貌。會議期間，還將出售一本特別書籍《60YearsofBerkshireHathaway》，該書由CarrieSova編寫，講述了伯克希爾的歷史，并包含查理·芒格的照片、語錄和一些罕見的故事。CarrieSova拒絕了報酬，巴菲特提議共同簽名20本書捐贈給為奧馬哈南部無家可歸者提供服務的StephenCenter，并承諾進行等額匹配。
從長期業績表現來看，伯克希爾的表現依然令人矚目。1965年至2024年期間，伯克希爾每股市場價值的復合年增長率為19.9%，而同期標普500指數（含股息）的復合年增長率僅為10.4%。這一卓越表現再次證明了伯克希爾在投資領域的領先地位。
